【核心觀點】

20年4月19日，CIS賽道持續(xù)繁榮，豪威突破高端，業(yè)績有望迎來放量。手機多攝滲透率持續(xù)提升，受益功能創(chuàng)新+場景拓展，手機、汽車和安防CIS有望保持量價齊升。

豪威立足研發(fā)，突破手機高端32、48、64M的瓶頸，48M產(chǎn)品2019Q4開始出貨，技術(shù)追上三星和索尼，并且擁抱HOVM，在手機市場獲得量價齊升的發(fā)展機遇。汽車端，豪威掌握了具備LFM和HDR雙重技術(shù)難度的解決方案，

安防端，豪威掌握了核心的低照功能(夜鷹技術(shù))。汽車和安防是CIS增長最快的兩個賽道，依靠技術(shù)領(lǐng)先以及受益于國內(nèi)廠商的合作，豪威有望進一步提升汽車和安防市占率。

豪威也是全球極少數(shù)量產(chǎn)LCOS的公司，有望隨著AR/VR市場的爆發(fā)盈利高增長。多線開花，豪威有望迎來業(yè)績放量。

受益國內(nèi)IC需求強勁，自給率不高，韋爾半導(dǎo)體設(shè)計與分銷有望持續(xù)增長。

國內(nèi)IC市場需求強勁，同時國內(nèi)自給率不高，半導(dǎo)體及分銷市場將會持續(xù)繁榮。公司不斷加大研發(fā)投入，自研產(chǎn)品通過技術(shù)迭代，成果顯著，TVS技術(shù)全球領(lǐng)先，電源IC性能達到國際水準(zhǔn)，也在鋰電保護和超高壓MOSFEF市場取得突破。分銷業(yè)務(wù)隨著國內(nèi)需求的增加和自給的不足，有望持續(xù)增長。

【分銷業(yè)務(wù)與設(shè)計業(yè)務(wù)相互協(xié)同 更具競爭力】

并購豪威和思比科有望全面提升公司的競爭力：

1)豪威具備高端CIS的設(shè)計與研發(fā)，能提升公司的綜合實力。韋爾本體通過定增助力豪威和思比科在晶圓測試與晶圓重構(gòu)封裝的研究，有助于把控產(chǎn)品質(zhì)量，同時降低成本和研發(fā)周期；

2)韋爾與國內(nèi)各大手機廠商以及方案解決商都有合作，豪威在歐美汽車領(lǐng)域擁有眾多客戶，公司與豪威可以互相擴大銷售渠道和共享客戶資源；

3)公司規(guī)模更大，對晶圓代工的溢價能力更強，同時能優(yōu)先獲得晶圓廠產(chǎn)能的分配；

4)韋爾能降低思比科和豪威的銷售費用。

來源：2020-04-19  新浪財經(jīng) 東方證券

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