中國(guó)芯片長(zhǎng)期大量進(jìn)口，過(guò)去十年，多數(shù)年份進(jìn)口金額甚至超過(guò)石油，市場(chǎng)巨大，技術(shù)含量高且涉及行業(yè)眾多，對(duì)于國(guó)家具有重大戰(zhàn)略意義。一批又一批的半導(dǎo)體人夙夜興寐，把振興中國(guó)芯作為己任，從自研、引進(jìn)、合資、收購(gòu)等多種途徑出手，希望趕上國(guó)際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的滾滾車(chē)輪。國(guó)家層面僅從2000年開(kāi)始出臺(tái)了大量支持政策，資金投入數(shù)以千億記。目的都只有一個(gè)，迅速補(bǔ)足產(chǎn)業(yè)短板，縮小競(jìng)爭(zhēng)差距，完成產(chǎn)業(yè)升級(jí)。在這樣的大背景下，國(guó)內(nèi)涌現(xiàn)出一批企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)，從自主建設(shè)研發(fā)和海外并購(gòu)兩個(gè)方面入手推動(dòng)我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展。中芯國(guó)際、華宏集團(tuán)等是前者的代表性企業(yè)，清華紫光、武岳峰等則參與了多起并購(gòu)項(xiàng)目。

以紫光集團(tuán)為例，從2013年啟動(dòng)了一系列的并購(gòu)和資本運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)了對(duì)手機(jī)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)展訊、銳迪科的并購(gòu)。整個(gè)行業(yè)為之一振，而紫光董事長(zhǎng)趙偉國(guó)本人也借此一夜成名。隨之而來(lái)的是一系列霸氣十足的頭銜，如“并購(gòu)狂人”、“資本高手”等。然而，作為一個(gè)以房地產(chǎn)起家，以資本運(yùn)作見(jiàn)長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)者，趙偉國(guó)為中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)帶來(lái)的到底是一股什么樣的“風(fēng)”，我們還有必要細(xì)查之、慎問(wèn)之，防止炒作之后的“彎道翻車(chē)”傷害產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

先從趙偉國(guó)最引以為傲的并購(gòu)來(lái)看一下。2013年底，趙偉國(guó)治下的紫光以約18億美元完成了手機(jī)芯片設(shè)計(jì)廠商展訊通信的并購(gòu)，緊接著在2014年中，又以9億美元并購(gòu)了射頻類(lèi)上市企業(yè)銳迪科，這兩起成功的海外并購(gòu)總金額接近30億美元。隨后在2015年年中又以23億美元的代價(jià)在國(guó)內(nèi)投資了網(wǎng)絡(luò)設(shè)備供應(yīng)商新華三51%的股權(quán)。在三年時(shí)間里完成了國(guó)外27億和國(guó)內(nèi)23億合計(jì)近50億美元的并購(gòu)?fù)顿Y，而趙偉國(guó)也借助這樣的動(dòng)作確立了自己在半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)的名聲。然而業(yè)內(nèi)也不斷傳出一些思考和憂(yōu)慮，如：

趙并購(gòu)的標(biāo)的大多為華人圈企業(yè)，缺乏并購(gòu)真正國(guó)際企業(yè)所需的政策溝通能力、資金籌措能力、項(xiàng)目交割能力。趙是否有能力管理好這些企業(yè)，保持團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，調(diào)動(dòng)積極性，將其研發(fā)、產(chǎn)品、客戶(hù)等要素保持和發(fā)展好。趙在并購(gòu)過(guò)程中和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，如浦東科投，等存在諸多紛爭(zhēng)，關(guān)于其“不計(jì)成本”、“違反行業(yè)規(guī)律”等指責(zé)不絕于耳，業(yè)內(nèi)普遍關(guān)注其并購(gòu)資金來(lái)源不穩(wěn)定、利息過(guò)高、期限錯(cuò)配、杠桿率過(guò)高等風(fēng)險(xiǎn)。

 在當(dāng)時(shí)如火如荼的大背景下，這些聲音被眾多喝彩聲所壓制，但隨著時(shí)間的不斷展開(kāi)，這些擔(dān)憂(yōu)漸漸變成了現(xiàn)實(shí)。筆者梳理了一下紫光的并購(gòu)戰(zhàn)績(jī)，發(fā)現(xiàn)其在展訊、銳迪科、華三等并購(gòu)之后，所有的大型并購(gòu)案例均折戟沉沙，而且不少還疑點(diǎn)叢生，令人側(cè)目：

2015年9月底，紫光高調(diào)宣布以38億美元投資美國(guó)存儲(chǔ)設(shè)備供應(yīng)商西部數(shù)據(jù)，后因西部數(shù)據(jù)股價(jià)下跌，紫光資金籌措情況不理想，以及所謂的美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)（CIFUS）質(zhì)疑等原因放棄，導(dǎo)致清華紫光在海外的信譽(yù)大幅下滑。

2015年同一時(shí)期，紫光先是高調(diào)宣布以230億美元收購(gòu)美國(guó)內(nèi)存生產(chǎn)商美光，美光隨即辟謠未收到相關(guān)邀約，后紫光又宣布以參股的形式投資美光，也無(wú)疾而終。其實(shí)按照紫光的資產(chǎn)規(guī)模和資金實(shí)力，當(dāng)時(shí)與美光相差很多，根本沒(méi)有資金完成交易。收購(gòu)沒(méi)有做成，紫光的股票卻因此經(jīng)歷一波行情，讓人懷疑這是真收購(gòu)還是只想炒作股票。

2015年底至2016月前后，紫光先后宣布將入股臺(tái)灣地區(qū)封測(cè)企業(yè)力成、矽品、以及存儲(chǔ)器生產(chǎn)企業(yè)南茂等。在此過(guò)程中，趙偉國(guó)高調(diào)發(fā)聲“施壓臺(tái)灣開(kāi)放芯片產(chǎn)業(yè)，否則禁止臺(tái)灣芯片在大陸銷(xiāo)售”，結(jié)果也以失敗告終，還引起臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)界對(duì)于清華紫光乃至大陸半導(dǎo)體企業(yè)的極大不滿(mǎn)。

2015年底，趙偉國(guó)又在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)發(fā)聲，宣稱(chēng)有意并購(gòu)臺(tái)灣手機(jī)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)聯(lián)發(fā)科，結(jié)果又是雷聲大雨點(diǎn)小，和以前一樣成為趙偉國(guó)個(gè)人宣傳的噱頭。

2016年，坊間又傳出紫光有意以53億美元的代價(jià)入股韓國(guó)存儲(chǔ)器生產(chǎn)商SK海力士20%股權(quán)，后又不知什么原因沒(méi)有下文了。一個(gè)高校控股的大企業(yè)的行為，在這種個(gè)人的炒作下，如同兒戲一般。

令人唏噓的是，這一系列“失敗”的并購(gòu)案過(guò)程中，紫光股份（000938）的股價(jià)這幾年也隨著這些消息大起大落，作為持有紫光集團(tuán)股份的北京健坤投資集團(tuán)有限公司的法人代表、實(shí)際控制人和相關(guān)事項(xiàng)的知情人，趙偉國(guó)先生個(gè)人如何利用這些消息從中套利大家不得而知。以至于郭臺(tái)銘先生直言不諱的提出“趙偉國(guó)只是炒股者”的斷語(yǔ)。

通過(guò)列舉這些并購(gòu)案例不難看出，趙偉國(guó)治下的紫光在展訊銳迪科之后發(fā)起的并購(gòu)項(xiàng)目無(wú)一成功，業(yè)內(nèi)少數(shù)冷靜聲音所傳達(dá)出的憂(yōu)慮一一成真。趙偉國(guó)治下的紫光對(duì)投資對(duì)象所在國(guó)政策溝通不足，“野蠻式”并購(gòu)引發(fā)美國(guó)、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣等監(jiān)管部門(mén)的高度警惕，為中資開(kāi)展正常并購(gòu)制造了諸多麻煩，導(dǎo)致很多中資正常并購(gòu)活動(dòng)被叫停，例如：

2015年中前后，中國(guó)電子并購(gòu)美國(guó)微控制器生產(chǎn)商Atmel的過(guò)程中，因?yàn)檎邔用娴牧觿?shì)而放棄第二輪報(bào)價(jià)，遺憾出局。

2016年1月左右，華潤(rùn)等中資財(cái)團(tuán)以25億美元收購(gòu)美國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)仙童，后因CFIUS“從細(xì)從嚴(yán)從國(guó)家安全”式的態(tài)度而最終停擺。雖然很難量化評(píng)估美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的做法和趙偉國(guó)治下紫光“野蠻式”并購(gòu)之間的聯(lián)系，但美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在同期收緊相關(guān)政策卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。盡管紫光在并購(gòu)業(yè)務(wù)上陷入停頓，但中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)資本卻在不利條件下依然取得了大量收獲，為產(chǎn)業(yè)后續(xù)發(fā)展創(chuàng)造了良好的信譽(yù)和基礎(chǔ)。

2015年3月，中信資本、清芯華創(chuàng)、金石投資宣布以19億美元收購(gòu)美國(guó)上市攝像芯片廠商豪威。

2015年5月，建廣資產(chǎn)以18億美元完成對(duì)歐洲半導(dǎo)體企業(yè)NXP射頻業(yè)務(wù)單元的并購(gòu)。

2015年12月，武岳峰、亦莊國(guó)投、華創(chuàng)、華清基業(yè)等以7.3億美元并購(gòu)美國(guó)存儲(chǔ)器生產(chǎn)商ISSI。

2016年6月，國(guó)際以4900萬(wàn)歐元收購(gòu)意大利汽車(chē)電子類(lèi)晶圓代工企業(yè)LFoundry。

2016年6月，建廣資產(chǎn)和智路資本以27.5億美元并購(gòu)恩智浦的標(biāo)準(zhǔn)品業(yè)務(wù)。

2016年年底，國(guó)新控股下屬的基金宣布以13億美元收購(gòu)FPGA廠商Lattice。

這些成績(jī)的取得，恰恰是這些企業(yè)尊重監(jiān)管層關(guān)切，按國(guó)際并購(gòu)操作規(guī)范出牌，資金準(zhǔn)備充分合理、投后管理方案令人信服的結(jié)果。對(duì)比之下，趙偉國(guó)治下的紫光在并購(gòu)領(lǐng)域頗有些“繁華散盡歸無(wú)處”的尷尬和無(wú)奈。分析紫光前后的得失，不難發(fā)現(xiàn)，在國(guó)際并購(gòu)中做好充分的政策溝通、做好并購(gòu)資金的匹配、加強(qiáng)投后管理和團(tuán)隊(duì)建設(shè)是最核心的關(guān)鍵成功要素。那種一切為了股價(jià)，一切為了市值，一切為了炒作的做法實(shí)在是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大忌。

下面我們?cè)購(gòu)膶?shí)業(yè)的角度來(lái)進(jìn)行分析。趙偉國(guó)近期高調(diào)宣布其已經(jīng)成為全國(guó)最大的半導(dǎo)體晶元生產(chǎn)商，超越中芯國(guó)際，中芯國(guó)際已經(jīng)“風(fēng)光不再”，但據(jù)匯總紫光集團(tuán)新聞可以看到其產(chǎn)能布局情況：

紫光集團(tuán)在沒(méi)有明確產(chǎn)業(yè)落地的情況下，與全國(guó)十幾個(gè)城市，以推動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的名義洽談項(xiàng)目，號(hào)稱(chēng)建設(shè)集成電路產(chǎn)業(yè)園、IC產(chǎn)業(yè)新城等名目進(jìn)行大量圈地，大搞其老本行房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。動(dòng)輒拿地幾千畝，上萬(wàn)畝，截止到目前為止，上述半導(dǎo)體項(xiàng)目均未有實(shí)質(zhì)性產(chǎn)業(yè)落地建設(shè)的報(bào)道，也沒(méi)有任何集成電路相關(guān)的業(yè)務(wù)發(fā)展、銷(xiāo)售收入和稅收在各地方上體現(xiàn)出來(lái)。

而反觀中芯國(guó)際的建設(shè)步伐，其工廠布局如下：

北京：工廠為12寸線(xiàn)，月產(chǎn)能5萬(wàn)片和3.5萬(wàn)片，已投產(chǎn)；另一條產(chǎn)線(xiàn)規(guī)劃為12寸線(xiàn)，正在啟動(dòng)裝修。

天津：工廠為8寸線(xiàn)，月產(chǎn)能5萬(wàn)片；規(guī)劃中還有兩條8寸線(xiàn)，月產(chǎn)能均為5萬(wàn)片。

深圳：現(xiàn)有工廠為8寸線(xiàn)，月產(chǎn)能5萬(wàn)，新工廠正在設(shè)備安裝，月產(chǎn)能3.5萬(wàn)。

上海：目前工廠一條為8寸線(xiàn)，月產(chǎn)能11萬(wàn)片；一條為12寸線(xiàn)，月產(chǎn)能2萬(wàn)片；新的12寸線(xiàn)，已經(jīng)開(kāi)工在建。

寧波：計(jì)劃建設(shè)12寸和8寸線(xiàn)各一條，目前在規(guī)劃階段。

如果說(shuō)把中芯國(guó)際作為對(duì)標(biāo)對(duì)象有些“小題大做”，那么我們來(lái)看看華虹宏力。公開(kāi)資料顯示，目前華虹宏力擁有3座工廠，均為8寸線(xiàn)，月產(chǎn)能14.6萬(wàn)片，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的專(zhuān)注于8寸線(xiàn)的代工廠，在IGBT、eNVM等領(lǐng)域有著豐富的經(jīng)驗(yàn)。通過(guò)對(duì)比我們不難發(fā)現(xiàn)，中芯國(guó)際、華虹宏力等才是晶元代工行業(yè)的“實(shí)干者”，而趙偉國(guó)治下的紫光則尚停留在規(guī)劃階段。其實(shí)，仔細(xì)研究不難發(fā)現(xiàn)目前紫光旗下除了收購(gòu)后虧損的展訊和銳迪科之外，哪有什么真正有規(guī)模的集成電路業(yè)務(wù)？哪里需要他在全國(guó)建這么多半導(dǎo)體工廠或辦公樓？不過(guò)是以民族半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)之名，獲取地方補(bǔ)貼和超低的地價(jià)，實(shí)則是開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)項(xiàng)目為個(gè)人從中獲利。但是，目前房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)也在加大，如果開(kāi)發(fā)虧損還不是其他股東和合作伙伴買(mǎi)單？對(duì)于這樣的行為，各級(jí)政府部門(mén)是否應(yīng)該謹(jǐn)慎審批，三思而后行？清華紫光的股東方和合作方是否也應(yīng)該考慮這其中是否有違規(guī)行為會(huì)對(duì)其他股東帶來(lái)不利影響？而財(cái)政收入中本可以用在真正的高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展上的資金，被吸走搞地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，是否對(duì)于集成電路以及其他科技行業(yè)的發(fā)展是否反而有害無(wú)利？

除了上述提到的并購(gòu)熄火、自建產(chǎn)能未有進(jìn)展之外。趙偉國(guó)治下的紫光在已并購(gòu)資產(chǎn)的投后管理上也乏善可陳。展訊雖然收入提升較快，但仍然處于巨量虧損中。銳迪科前CEO戴保家出走后，自己成立了翱捷科技，于近期收購(gòu)了Marvell的手機(jī)芯片相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，與展訊形成直面競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)。而紫光股份（000938）的股價(jià)也從最高點(diǎn)的139元跌落到目前的53元左右，下跌近六成。考慮到紫光集團(tuán)國(guó)有企業(yè)的身份，趙偉國(guó)在投后管理和資本運(yùn)作上所造成的損失可謂巨大，這里面是否有國(guó)有資產(chǎn)流失有沒(méi)有人認(rèn)真考慮過(guò)？

主要靠喊口號(hào)，搞宣傳，不能腳踏實(shí)地這種發(fā)展思路已經(jīng)捉襟見(jiàn)肘，越來(lái)越和其宣揚(yáng)的“產(chǎn)業(yè)報(bào)國(guó)”之辭背道而馳，而把精力卻大量投入在他賴(lài)以發(fā)家的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，只不過(guò)這個(gè)時(shí)候用的是所謂“半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)園”的名義開(kāi)展，用的是半導(dǎo)體的錢(qián)，半導(dǎo)體的地，半導(dǎo)體的名罷了。中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展本來(lái)就缺少巨量資金和技術(shù)，這個(gè)時(shí)候?qū)⒃緫?yīng)該用于發(fā)展產(chǎn)業(yè)的寶貴資源用來(lái)炒房炒地，令人悲憤莫名。這樣的做法不能不引起高校、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)界以及廣大關(guān)心和支持半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的人士的高度警覺(jué)。

“沉舟側(cè)畔千帆過(guò)、病樹(shù)前頭萬(wàn)木春”。相信隨著實(shí)事研究的不斷深入，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不斷前行。忽悠式的并購(gòu)炒作+房地產(chǎn)的模式將逐漸式微。這個(gè)時(shí)候，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也許會(huì)迎來(lái)一片風(fēng)雨過(guò)后的艷陽(yáng)天。

2017-06-22  來(lái)源：慧聰電子網(wǎng)